對于是否退出超寬松貨幣政策，投資者和日本央行的博弈還在繼續。

受日本央行將評估其超寬松貨幣政策副作用消息影響，日本國債收益率周五延續上行勢頭，10年期國債收益率一度飆升4個基點至0.54%，再次突破日本央行為10年期國債收益率設置的新上限。

(資料圖)

為了穩定債市，日本央行不得不發布臨時公告，宣布將在1月16日開展額外的日本國債購買操作，規模將根據市況決定。受此消息影響，日本國債收益率隨后有所回落。

去年末，日本央行被迫進行了一系列計劃外的政府債券購買，以阻止收益率飆升，捍衛其收益率曲線控制政策（YCC）。雖然收益率被勉強控制在目標區間內，但債券市場因此出現了扭曲。

12月20日周二，日本央行意外地調整了收益率曲線控制計劃，宣布將收益率目標上限從0.25%上調至0.5%左右。此舉在全球金融市場掀起驚濤海浪，一些交易員將其視為日本央行徹底結束YCC政策、開始全面轉向的開端。

對于周五市場表現，摩根士丹利日本首席經濟學家Takeshi Yamaguchi表示，日本央行創建的YCC框架可以被視為央行與市場之間的博弈，最終取決于投資者對該體系的信心：

12月的突然政策變化可能損害了市場參與者對日本央行溝通和YCC可持續性的信心。

如果許多市場參與者預計將取消YCC，這種一致預期可能會（在實際發生之前）加速日本國債拋售并使市場運作惡化。

對于日本央行行長黑田東彥來說，下周的貨幣政策會議將是他4月份卸任前的倒數第二次會議。目前市場猜測，黑田東彥是否會利用這次會議結束YCC框架以幫助繼任者順利過渡。

日媒此前報道稱，日本央行將在下周二至周三的議息會議上重新評估其超寬松貨幣政策的副作用，可能考慮進一步調整貨幣政策，包括進一步調整購債計劃，以改善國債市場的扭曲。

但野村首席日本宏觀策略師Naka Matsuzawa預測稱，日本央行下周不太可能對其政策做出任何改變：

市場預計央行將在下次會議上再次提高10年期國債的波動區間。

短期日本國債市場正在消化的不僅是負利率的結束，還有進一步的加息。

如果基于不正確政策假設的投機性押注扭曲了市場，日本央行將需要堅決打擊這種情況。

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關鍵詞： 貨幣政策 市場參與者 收益率曲線