開市滿歲之際，北京證券交易所（下稱“北交所”）的國際化發展節奏似乎正被提上日程。

日前，北交所總經理隋強的一段涉及北交所與港交所之間關系公開表態，激發了市場對兩大交易所后續勾勒對接機制的想象空間。

(資料圖片僅供參考)

“建立北交所與港交所之間的跨境交易互聯互通機制具備基礎條件?！彼鍙姳硎尽！拔覀儗⒓訌娕c港交所的溝通對接并共同研究推進，便利兩地投資者更好分享創新企業成長紅利?！?/p>

不僅如此，北京市代市長殷勇和香港特區行政長官李家超均表示，將積極推動北交所和港交所加強合作。

上述的密集表態，意味著北交所與港交所之間未來勾勒互聯互通機制的“北港通”正在成為可能，對于當下受困于流動性不足和低估值陷阱的北交所而言，更多的“引水”顯然有助于對當下的市場環境起到改善作用。

不過“北港通”能否成行并最終起效，仍然取決于北交所的“后發表現”，例如其現階段仍要持續擴大市值規模，吸引更多具備長期投資的優質上市公司，需要持續提高北證賬戶的交易便利性，需要引入更多機構投資者和指數產品來進一步提升估值中樞，需要創新債券、衍生工具等更多具備差異化的證券品種。

在賬戶體系和互通機制上解決問題并不難，但只有當北交所市場具備足夠競爭力和吸引力時，才能讓“北港通”的籌備具有實際意義。

日前召開的第25屆京港洽談會金融合作專題活動上，北交所與港交所之間加強合作往來的信號得到了頻頻吹風。

中國證監會國際合作部副主任楊柳表示，下一步將積極支持京港兩地深化資本市場領域的合作，一是立足資本市場制度型開放，支持北交所和港交所加強合作交流。

“在這方面共同探討研究，探索互聯互通，支持創新型中小企業利用好兩個市場，兩個資源，同時為全球投資者提供更便捷的投資境內中小企業的渠道，分享中小企業發展紅利?！睏盍硎尽?/p>

對于潛在的“北港通”設想，作為北交隋強更是明確提出，北交所與港交所的互通機制已具備基礎條件。

“‘滬港通’、‘深港通’機制經過多年實踐，運行平穩、效果良好，北京市場的賬戶體系與深市相同，交易安排與滬深市場整體相近，建立北交所與港交所之間的跨境交易互聯互通機制具備基礎條件?！?/p>

北交所與港交所的聯動預期，還被更多官方聲音所釋放。

“當前北京正全力支持北交所和新三板建設發展，打造服務創新型中小企業主陣地。期盼京港兩地證交所加強互動合作，支持更多北京優質企業赴港上市，也歡迎境外投資者更多參與新三板和北交所投資。”北京市委常委、副市長靳偉也表示。

上述表態密集出現意味著，內地與香港市場之間的第三條路“北港通”的創設可能性或已被提上日程。

“伴隨著北交所的做大做強，國際化發展是必經之路?！北本┮晃唤咏O管層的中字頭券商人士分析稱，“滬深交易所誕生比較早，很長一段時間資本項下的跨境投融資創新較為有限，所以直到2014年才開通，但有了前面的試點經驗，條件成熟的情況下‘北港通’機制的搭建可能會比想象中更早?！?/p>

這一預判不無道理。滬港通誕生之時A股市場已有24年的創設歷史，而短短兩年內深港通的啟動讓該模式得到了快速復制。

“北港通”的創設或許能在一定程度上增強北交所的市場活性，但與滬深市場之間的差距，尚處年輕的北交所與港交所之間仍會呈現出一種“不對稱”合作。

截至12月16日，滬深兩市總市值分別達47.40萬億元和33.37萬億元，上市公司數量分別達2166家和2737家，兩市規模均與港交所的16140家港股公司合計約33.32萬億港元總市值旗鼓相當。

相比之下北交所的146家上市公司合計市值僅有0.21萬億元，與港交所的連通機制或許仍然屬于一場實力不均的“小巫見大巫”。

“搭建直通機制并不難，難的是真正讓這個機制真正的運轉起來，如果交易規模比較有限，就會形成一種對基礎設施成本的浪費，所以在北交所規?；?，討論北港通的必要性并不強。”上述中字頭券商人士稱，“所以后一階段還是北交所加快吸收優質公司的過程?！?/p>

事實上，北交所已在提速擬IPO企業審核等環節進行流程重塑，加快審核節奏。例如北交所目前已在醞釀針對未在新三板掛牌的擬IPO企業的“直聯審核機制”，即通過專設部門來推動該類企業的上市效率。

“預計這個機制在年前就會有所推進，這顯然能夠吸引更多新三板以外的擬IPO企業入駐?！币晃唤咏苯凰耐缎腥耸勘硎尽?/p>

一方面是投資標的有待進一步豐富，另一方面則是機構投資者為代表的增量資金還需進一步引入。

“投資標的和增量資金多了，才能擁有更好的流動性，目前還缺少優質到必須覆蓋的標的，所以許多機構也不會過多關注北交所的關注?！北本┮晃凰侥紮C構投資經理坦言，“需要觀察北證50為代表的的ETF的規模變現，如果配置盤有更多資金進入，也會提高活性?！?/p>

也有人認為目前交易機制上對北證交易存在的特殊歧視，一定程度上阻礙了交易便利性，進而影響到北交所估值與流動性的修復。

“目前很多券商的北交所交易還放在專區里，相當于你要進入這個專區才能進行北交所股票的買賣，幾乎和交易退市股、港股通的邏輯相似，如果用第三方交易軟件登陸，投資者甚至沒辦法購買北交所股票，客觀上這構成了一種交易上的‘歧視’”西南一家券商經紀業務人士指出，“出現這種問題的原因和一些券商IT部門的賬戶邏輯有關，有些機構已經把北證標的納入到常態化交易模塊了，但有的還是需要進入專區（交易）?！?/p>

但上述私募人士看來，最受“北港通”預期利好的仍然是北交所的龍頭市值企業。

“‘北港通’預期流入的是北上資金，更多以偏好流動性的機構投資者為主，只有市值規模大才能保證流動性，加上北證ETF的權重傾向以及北交所遍布著許多秀珍市值企業，因此能夠獲得流動性加持的更多以頭部市值企業為主。”