10月美國CPI增長超預期放緩后，11月還會繼續回落嗎？

12月13日周三，美國將公布11月CPI數據。目前多數經濟學家預計，11月CPI同比增長7.3%（前值7.7%），勢創今年以來的最低紀錄，環比上升0.3%（前值0.4%）；核心CPI同比增長6.1%（前值6.3%），環比同步上升0.3%（持平前值）。

分析認為，今晚公布的重磅CPI數據不太可能對明天美聯儲公布的12月利率決議產生太大影響，目前市場普遍預計，美聯儲將在周四決定加息50基點。

(資料圖)

不過，這一重磅數據可能會影響利率峰值的預期，市場預計利率將在明年3月達到4.75%-5.00%的峰值，這一峰值將持續到2023年11月的FOMC會議，市場預計之后美聯儲將會開始降息。

二手車價格顯著回落，住房成本依舊高企

自6月美國CPI觸及9.1%的40年高位以來，美國通脹數據已經連續四個月回落，其他通脹指標也所有好轉，讓人們對通脹預期進行了重新評估，多數分析表示，美國通脹壓力已經見頂，預計11月通脹數據將繼續回落，華爾街大行普遍預測CPI同比增速將維持在7.2%-7.4%之間。

其中，高盛預計，11月CPI同比增長7.2%，環比上升0.2%；核心CPI同比增長6.03%，環比增長0.28%。從部門來看來看，高盛預計：

11月二手車價格將下降3%?，二手車拍賣價格目前的跌幅約為CPI指數中二手車價格峰值的兩倍，表明二手車CPI指數還有進一步下跌的空間。

服飾價格將下降1%，隨著供應鏈中斷的緩解，零售商和批發商重建了庫存，服裝店的庫存與銷售比率目前已超過2019年12月的水平。Adobe的在線價格數據顯示，11月份未經經季節性調整的服裝價格下降了15.5%。

住房成本增速預計與上月保持一致（租金增長0.64%，OER增長0.62%）。高盛表示：“雖然基于網絡的衡量新租戶租金增長的替代指標已經大幅放緩，但是官方的住房CPI指標預計該部門通脹將持續到明年?！?/p>

除此以外，高盛預計酒店價格預計將下降1%，扭轉上個月5.6%的漲幅，機票價格預計將反彈2%，汽車保險價格預計將增長1.5%-2%。

美股將暴漲10%，還是大跌5%

至于投資者的反應，普遍認為無論今天CPI數據結果如何，美股將無法避免波動走勢。

彭博匯編的數據顯示，過去六個月中，標準普爾500指數在 CPI 數據發布之日的平均波動約3%，為2009年以來的最高水平。而在今年迄今11個CPI數據公布當天，標普500指數有7次是下跌的。

據華爾街見聞此前文章，摩根大通認為，一旦今晚的CPI數據若低于7%，美股或將暴漲10%，若達到7.8%或更高水平，美股下跌4%-5%，達到7.5%-7.7%的區間，美股下跌2.5%-3.5%，若達到7.2%-7.4%的區間，美股上漲2%-3%，CPI數據達到7.0%-7.2%的區間，美股大漲4%-5%。

相比之下，高盛的預期則更加保守。

CPI同比超過7.7%，標普500指數下跌3%以上；

CPI同比在7.4–7.7%之間，標普500指數下跌1-2%；

CPI同比在7–7.3%之間，標普500指數上漲2-3%；（基準預測）

CPI同比小于7%，標普500指數上漲3%以上。

當然，標普500指數10月份和11月份連續兩個月上漲之后，全球基金經理們預計2022年美股將高調收官，但實際上押注未來幾個月的走勢尤其具有挑戰性。

投資公司Russell Investments首席投資策略師Erik Ristuben表示: “目前投資者要持有合適的頭寸非常困難?！薄?strong>在華爾街確信美聯儲即將完成加息之前，美聯儲的政策實際上是在給股市的狂歡潑冷水。”

投資者對于未來市場走勢是非常不自信的，這一點在期權市場上顯而易見。在截至12月2日的過去10周里，芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)有80%的日子都在下跌。貝斯博克投資集團編制的數據顯示，自這個所謂的華爾街恐懼指標運行以來，這種情況只發生過三次。

此外，期權分析商Spotgamma指出，周二到期的IV（隱含波動率）數據僅為17%，明后兩天到期的IV數據飆升至40%這一相當高的水平。

值得一提的是，12月16日，將有3.7萬億美元的名義期權到期，上市期權的名義未平倉合約也將于同日到期。這一切都表明未來市場將加劇波動。

“衰退迫在眉睫”

顯而易見，距離利率見頂還有相當長的一段路要走，而在這個過程中，通脹預計將繼續下行，但同時很可能以經濟衰退為代價。

野村證券跨資產策略師Charlie McElligott指出，盡管市場平靜，資金流動緊張，但在債券方面，對久期的需求似乎與市場的重新定價同步增長，市場正在押注美國將步入衰退。該行的經濟象限模型跌入“收縮”區間，表明衰退迫在眉睫。

野村的預期與高盛、德銀等華爾街大行保持一致，即美聯儲的持續加息明年將把美國經濟推入衰退。

據媒體上周報道，在12月2日至12月5日期間針對45名經濟學家調查結果顯示，85%的經濟學家認為美國經濟將于明年陷入衰退，50%以上的經濟學家認為失業率將大幅上升至5.5%—6.5%。

此次調查由該媒體與芝加哥大學布斯商學院的全球市場倡議組織共同進行，其結果顯示，經濟學家對美國經濟“軟著陸”的樂觀情緒正在減弱。

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關鍵詞： 經濟學家 同比增長 數據顯示