美國科技業大裁員已持續月余，而隨著10月CPI增長不及預期，經濟衰退的陰影同樣籠罩于美國市場之上，關于失業潮的猜想開始涌現。不過在一些華爾街投行看來，科技業裁員主要是行業自身的原因，而并非宏觀趨勢。

高盛和摩根士丹利在其近期報告中表示，盡管未來幾個月美國勞動力市場增長確實可能放緩，但更多表現在招聘停滯而并非裁員，科技業的裁員潮影響有限。

摩根士丹利經濟學家Julian M Richers等人認為，美國科技行業此前的招聘規模和速度位居全行業前列，而此次裁員潮是應對經濟環境波動的正?，F象；另一方面，即使大規模招聘，科技從業人員實際上占全美勞動人口比例并不高。

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高盛首席經濟學家Jan Hatzius等人也認同了Richer的觀點，他指出，即使在“互聯網出版、廣播和網絡搜索門戶”行業的所有員工立即被解雇的“不可思議的情況”下，全美失業率也只會上升不到0.3個百分點。

科技行業規模?沒想象的那么大

盡管科技公司市值已經標普500指數市值的約26%，但它們在整體勞動力市場的比重卻小得多。

上文高盛稱，如果將“互聯網出版、廣播和搜索門戶”行業所有人解雇，失業率僅會上升0.3%，如果使用更寬泛的概念定義“科技”，那么這個數字將小幅上升：

按照更寬泛的科技就業定義（包括“計算機設計和服務”和“電子購物”等子行業，許多員工(如計算機維修、倉庫工人和送貨司機等)沒有被雇傭在典型的“技術”崗位上，而目前裁員的重點是這些崗位)，科技就業份額也僅上升到2.8%。

但不論“科技”的確切定義是什么，高盛認為，科技行業裁員之所以會受到媒體大量關注，只是因為這個行業對金融市場有著巨大影響，但還沒有大到裁員足以動搖勞動力市場的程度。

大摩補充表示，自去年12月以來，科技行業裁員總數僅為18.7萬人。盡管這一數字對該行業來說相當可觀，但僅占美國總就業人數的0.1%多一點，10月份美國總就業人數超過1.53億。

科技行業糾正“過度招聘”

如今科技行業的大裁員，與其在新冠疫情大流行期間的擴張不無關系。

摩根士丹利指出，這些行業的就業已經大幅高于疫情前的水平，而其余大多數經濟領域只是剛剛回到2019年的峰值：

整個信息部門，包括電影制作等對大流行敏感的部門，比大流行前的水平高出5%。專業和技術服務的增幅更大，接近10%，而大多數其他行業的員工人數都略高于或低于2019年的水平。唯一的例外是運輸和倉儲，這也得益于電子商務需求的增長。

正如我們的互聯網分析師Brian Nowak所強調的那樣，招聘凍結和裁員更多地預示著該行業紀律的增強，以及對疲軟增長環境的調整。

正如Meta在其裁員公告中所說，一些科技公司可能過度估計了疫情期間的快速增長，現在正在糾正過度招聘，但可能與其他經濟部門不太相關。

高盛表示，科技行業員工的裁員人數在過去經常激增，但整個勞動力市場的總裁員人數卻沒有相應增加：

從歷史上看，科技行業裁員也不是廣泛的勞動力市場惡化的領先指標，而其他行業的裁員人數看起來仍然有限。

短缺依然存在

事實上，在科技行業之外的整個勞動市場，勞動力供應依然緊張。

高盛表示，盡管科技行業自今年年中以來出現了大幅回落，但科技行業的職位空缺仍高于疫情前的水平，這表明科技行業的勞動力市場仍然相當緊張，最近被解雇的科技工作者仍有良好的就業前景。

摩根士丹利指出，在最新的JOLTS報告中，裁員人數比大流行前的水平低了近20%，這表明勞動力需求依然強勁，勞動力供應緊張，總體裁員人數仍然非常低：

我們認為其他行業不會出現大規模裁員的前景。正如我們之前所強調的，美國經濟總體上仍存在人員短缺。實際總產出比新冠疫情前的水平高出4%，而總體就業人數仍低得多。

在GDP增長和就業之間應用簡單的奧肯定律（GDP每增加1%，就業率大約上升0.5%）關系意味著280萬個工作崗位的缺口，或接近總就業崗位的2%。

雖然這一數字可能是一個上限，因為它沒有考慮到大流行后世界生產力提高的潛力，但巨大的差距清楚地表明，就業水平仍然較低。

當然，摩根士丹利也承認，在可預見的2023年，隨著利率上升滯后地傳導至整體經濟，消費者需求放緩將對勞動力市場造成重大打擊。預計月就業人數將從今年10月的26.3萬人下降至5萬人左右。

但在職位空缺仍然大量存在的情況下，分析師們認為，企業將更多地選擇凍結招聘，從而將實際解雇的人數將保持在較低水平。

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