債市二級市場連日回調，讓一級市場草木皆兵，債券發行取消或推遲公告接連不斷。

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以債券為底層的基金和銀行理財也受到拖累，令不少人直呼：“穩穩的幸福沒了！”

3天內25只債券取消發行

11月16日，國都證券公告稱原定于11月15日-16日發行“國都證券股份有限公司2022年面向專業投資者公開發行公司債券（第二期）”，由于簿記當天市場情況波動較大，經有效認購投資者及簿記參與人同意，發行人決定取消本次發行，后續發行計劃將另行公告。

公告顯示，國都證券本次債券注冊總額不超過60億元，采取分期發行，主承銷商為中信證券。本期債券發行金額為不超過15億元，信用等級為AA+，分為“22國都G3”“22國都G4”2只，發行規模各為7.5億元，發行目的系用于償還到期債務、補充流動資金。

據華爾街見聞不完全統計，除了國都證券，16日至少還有10只債券取消發行。具體來看：

柯橋國資取消發行 “22柯橋國資MTN003”，寧滬高速公路取消發行“22寧滬高MTN004”；無錫交產集團取消發行“22錫交通SCP009”；海螺水泥取消發行“22海螺水泥MTN001(綠色)”；張家港城投取消發行“22張家城投SCP003”；張家港經開區控股取消發行“22張家經開SCP003”；上海聯和投資取消發行“22聯和K2”等等，累計計劃發行金額達80.3億元，等等。

另外，Wind數據顯示，11月14日至16日，累計有25只債券取消發行。中國化工取消發行40億元“22中化工SCP013”，陜投集團取消發行10億元“22陜投集團MTN006”，河鋼集團取消發行10億元“22河鋼集CP002”，牛首山集團取消發行5億元“22牛首山CP001”等等，累計金額達228.2億元。企業公告取消發行的原因均為“近期市場價格波動較大”。

與此同時，債券推遲的公告也是絡繹不絕，今日就有3只債券推遲發行。新華水力推遲發行“22新華水力GN002”，河南投資集團推遲發行“22河南投資MTN003”，隆和推遲發行“22隆和5次級”。

債券為何要接二連三取消或推遲發行債券？20世紀財經援引華南一家私募基金的負責人表示：

近期企業取消或推遲發行的情況確實有所上升，主要是成本問題。此前市場的流動性較為寬松，一些資質較好的公司發債成本多集中在3%左右，有些甚至可以去到2%，現在的情況則出現逆轉，票面利率出現明顯的上升，這讓一些企業感覺到一定的壓力，特別是債期較長的企業，因此采取暫時取消或者推遲發行的方式，觀察一下情況再定。

從目前來看，寬松的貨幣政策短期內不會轉向，后續企業發債還會重回軌道。

債基、理財凈值急速回撤

債市大幅下挫之際，以債券為底層的基金和銀行理財也出現波動。

21世紀財經援引南財理財通數據稱，11月14日，市場上有8成債基金當日收益為負，11月15日這種情況仍在持續，當日債基的凈值繼續調整，3只債基當日的跌幅超過1%，有79只債基的跌幅超過0.3%。此外銀行理財產品的凈值大幅回撤，有些甚至已經擊穿面值。

報道稱，某股分行的6個月的理財產品，上周凈值開始回撤至今，基本已經消化了今年以來累計的漲幅，凈值已經跌回今年6月初的水平。

對于理財的近期表現，國盛固收楊業偉團隊在周四公布的研報中指出，理財負債端存在一定壓力，但總體有限，負反饋程度難超3月水平。

雖然凈值回撤會對理財負債端形成一定壓力，導致發行產品減少，到期贖回壓力上升，但從目前情況來看，壓力難以超過3月水平，因而無需對負反饋壓力過度擔憂。相對于3月份，銀行對凈值波動的抵御能力增強。特別是新發行的理財封閉期在拉長，使得理財對凈值波動承受力變強；而在監管方面，雖然年底之前現金管理產品需要整改完成，但是預計壓縮規模不大，而且可以調整估值方法轉變為凈值法估值產品，不至于因此大幅拋售底層資產。銀行理財賣出債券幅度有限表明贖回風險尚且可控。因而無需過度擔憂理財資金贖回可能帶來的負反饋循環。

債市五連跌

11月16日，債市延續前四個交易日的疲軟走勢再度下挫。

截止收盤，國債期貨10年期主力合約盤中下跌0.27%，報100.270點。5年期下跌0.31%，現報100.925點。2年期下跌0.23%，報100.76點。

對于債市走跌的原因，據中國網文章，博時基金認為：一是資金面繼續上行；二是防疫政策調整，二十條的推出；三是金融16條措施支持房地產市場平穩健康發展。過去壓制經濟表現的兩個重要因素：防疫政策和地產政策。這種政策突變容易引發估值面和情緒面的沖擊，市場資金在交易疫情放松后經濟復蘇及地產邊際改善的預期。

文章指出，也有業內人士認為，今年債市的牛市行情，絕大部分機構應該做得都不錯，到年底了，最重要的任務就是保住全年的收益，因為收益已經很高了，哪怕經過回調后也都還很可觀，所以一有風吹草動，先剁倉再說，沒必要承擔年底未知的波動風險，疊加9月以來市場悲觀情緒造成這波債市大跌。

對于未來債市的走勢，國泰君安證券覃漢在《大跌之后，債市后續行情怎么走？》中表示：

接下來債市可能進入第三階段，也就是戰爭高潮褪去后的“打掃戰場”階段。因為市場預期和心態已經出現明顯變化，這一階段熊市思維投資者明顯變多，籌碼結構的惡化導致市場易跌難漲，特別是贖回壓力尚未充分釋放，資金面緊平衡下，信用債還會有一定的補跌需要，在信用債補跌的同時，因為流動性原因，會傳導至利率債上，帶動長端利率出現進一步上行。

我們預測1年國股存單還有10bp上行空間至2.6（對應3月中旬高點），在此期間需要看到存單發行爆量。5年國債還有10bp上行空間至2.75（對應2021年8~9月份平臺），5年AAA-二級債信用利差可能會走擴至90bp（對應過去兩年中樞），相應的，5年AAA-二級債可能要上行至3.6~3.65才能企穩（對應3月中旬高點）。

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