FTX推倒了多米諾骨牌的第一張，幣圈的“好日子”還在后頭。

周四，摩根大通策略師 Nikolaos Panigirtzoglou 在最新報告中表示，受FTX流動性危機的影響，加密市場將面臨數周的去杠桿化過程。

Panigirtzoglou 在報告中寫道：

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Alameda和FTX的崩潰引發了新一輪的加密貨幣去杠桿化。但更加嚴重的是，在加密貨幣領域，能夠拯救低資本和高杠桿、資產負債表的強大實體公司數量正在減少。

在5月和6月，FTX和Alameda作為紓困者出現，以拯救BlockFi、Voyager Digital和Celsius等較弱和杠桿率較高的實體。但他們的強勁實力僅在幾個月后就受到質疑，造成了信心危機，降低了其他加密貨幣公司出手救助的意愿。

Panigirtzoglou 認為，不可避免的是，FTX這次崩潰將再次引發監管問題，并迫使許多加密貨幣交易所提高對其資金的透明度：

可以肯定的是，Alameda和FTX的崩潰將增加投資者和監管機構對幣圈施加的壓力，要求他們披露更多有關資產負債表的信息，以保護客戶資產，限制資產集中，并將敦促加密貨幣市場參與者進行風險管理，包括對交易對手方風險的管理。

Panigirtzoglou 還表示，加密貨幣市場還有進一步的下跌空間。Terra崩潰后，加密貨幣市值從5月初的約1.7萬億美元跌至月中旬的0.86萬億美元。預計在當前的去杠桿化階段，加密貨幣市場將略高于5000億美元。

他還說，比特幣的生產成本曾是比特幣的價格底線，目前比特幣的成本為15000美元，但價格很可能會再次回到夏季時13000美元的低點。13000美元的價格意味著，比特幣相較現在仍有25%的下跌空間，這將使加密貨幣的市值跌至6500億美元的低點。

截至目前，比特幣價格報16829美元。

Panigirtzoglou 還指出，鑒于FTX和Alameda的規模之大，及它們與加密生態系統其他部分之間的相互影響，加密貨幣市場將面臨一連串的保證金追繳通知、去杠桿化和加密貨幣企業倒閉危機。

Alameda 80億美元的負債規模之大，足以引發一波類似5月Terra崩盤后出現的去杠桿化浪潮。與當時的情況類似，這種去杠桿化很可能會持續至少幾周，除非有機構對Alameda和FTX的救援迅速達成一致。

但 Panigirtzoglou 也認為，這波加密貨幣去杠桿化浪潮不會像今年早些時候Terra崩潰后那么強烈，因為投機行為已經遭遇了一定程度的打擊，加密貨幣的世界已經“縮水”了。

值得注意的是，Panigirtzoglou 跟蹤加密貨幣的時間比大多數分析師都要長。

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關鍵詞： 去杠桿化 下跌空間 摩根大通