股價走頹之際，10月28日周五，素有“零售之王”稱號的招商銀行公布了2022年第三季度財報。投資者繼續關注盈利能力、資產質量、零售業務和房地產領域風險等熱點問題。

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招行A股再“破凈”，10月份累跌19%至四年低位，H股和美股粉單跌27%至五年新低

自4月中旬行長變動后，招行股價持續走弱，并受10月份原行長田惠宇被“雙開”等消息影響，股價越走越低。其A股10月份累跌超19%，H股和美股ADR均累跌27%。

該行A股周五收跌2.7%至27.18元，低于三季末的每股凈資產31.69元，重返兩周前的“破凈”狀態，并接近四年低位。其H股收跌4.3%至不足27港元，其美股ADR跌近4%至不足17美元，均創2017年以來的五年低位。

媒體指出，根據安排，該行還將在下周一罕見地公開直播季度業績說明會。在一季度凈增持約1.87億股招行A股后，北向資金連續兩個季度減持，二季度、三季度凈減持規模分別達0.52億股、2.36億股。

在市值方面，“萬億”招行市值已經跌破“7字頭”，年內總市值被農行、中行先后反超，兩周前在A股上市銀行中排第五位。

招行月內稱，將堅持“輕型銀行”戰略，持之以恒地打造大財富管理價值循環鏈，并在管理層換帥后保持“四穩”，即公司治理穩定，戰略方向穩定，經營管理穩定，干部人員穩定。

三季度招行凈利潤同比增超15%，較半年報增速升高，前三季凈利1069億元同比增14%

財報顯示，招行第三季度營業收入857.42億元，同比增長3.73%；歸母凈利潤375.02億元，同比增長15.52%，較二季度凈利潤近334億元環比增長12.29%。

今年前九個月，招行合計實現營業收入2648.3億元，同比增長5.34%；歸母凈利潤1069.2億元，同比增長14.21%。這表明，營收增速環比半年報有所收窄，利潤增速則有所升高。

華爾街見聞曾提到，8月19日發布的半年報顯示，上半年，招行實現營業收入1790.91億元，同比增長6.13%；實現歸屬于該行股東的凈利潤694.20億元，同比增長13.52%。

代銷業務收入持續走低，前三季財富管理收入降13%，但代理保險和零售理財增長良好

今年前九個月，招行實現凈利息收入1621.30億元，同比增長7.63%。實現非利息凈收入1027.03億元，同比增長1.92%，增速較半年報有所收窄。

分析可知，招行在利潤結構上繼續呈現非息凈收入增速罕見低于凈利息收入增速的趨勢，今年以來，招行一改往常非息凈收入“帶飛”業績的形象，主要由于代銷業務不及去年同期旺盛。

具體來看，今年1-9月招行財富管理手續費及傭金收入同比減少13.1%至255.9億元，降幅較半年報進一步擴大。1-6月，招行大財富管理收入為282.6億元，同比增幅僅0.3%。

其中，受代理基金銷售規模下降和低交易費率的債券型基金占比提升影響，該行代理基金收入同比減少46.9%，主動調整業務方向后的代理信托計劃收入同比下降47.9%，代理證券交易收入因香港資本市場持續低迷而同比減少32.7%。不過，都較半年報呈現的降幅有所收窄。

同時，該行的代理保險業務和零售理財業務銷售規模繼續增長良好。今年前三季度的代理保險費收入同比大增47.8%，代銷理財收入則同比增長15.9%。

截至9月末，招行零售客戶達1.82億戶（含借記卡和信用卡客戶），較年初增長5.2%，零售AUM（管理客戶總資產）接近12萬億元，較年初增長11.2%。私人銀行客戶數較年初增9.2%至13.3萬戶，私行AUM達3.74萬億元，較年初增10.2%，私行戶均總資產超過2800萬元。

前三季總資產增近5%，環比二季度減少，時隔四年再現單季“縮表”

另據券商中國，截至9月末，招行資產總額約9.71萬億元，較上年末增長4.95%，環比6月末則減少近180億元，時隔四年再現單季度“縮表”：

“其中，該行買入返售金融資產單季度減少1300億元，成為全行總資產環比減少的關鍵。今年該行買入返售金融資產規模已由年初的5246億元壓降至760億元?！?/p>

截至三季末，貸款和墊款總額59943.74億元，較上年末增長7.62%，增速快于半年報。貸款占總資產比重進一步升至約61.8%，其中零售貸款增約5.9%，同比放緩。招行稱，主要因居民個人住房貸款需求減少，同時疫情反復沖擊下小微客戶信貸需求偏弱。

同期的負債總額87793.44億元，較上年末增長4.72%。招行稱，存款規模保持較好增長。截至9月末，該行客戶存款總額超7萬億元，較年初增長11.7%，其中零售存款占比升至38.1%。

此外，9月末，年化后歸屬于該行股東的平均總資產收益率（ROAA）和年化后歸屬于該行普通股股東的平均凈資產收益率（ROAE）分別為1.50%和18.22%，同比分別增加0.06和0.11個百分點。

招行不良貸款率持續小幅上行，對公房地產不良生成逐季環比下降

在資產質量方面，招行不良貸款率持續小幅上行。截至三季末，該行不良貸款余額570.88億元，較上年末增加62.26億元；不良貸款率0.95%，較上年末升0.04個百分點；撥備覆蓋率455.67%，較上年末降28.20個百分點，環比略升；貸款撥備率4.34%，較上年末降0.08個百分點。

與此同時，該行關注貸款率連續多個季度升高，9月末全行關注類貸款占比為1.14%，較年初上升0.3個百分點。

但招行表示，對公房地產不良生成仍呈逐季環比下降的態勢：

“截至9月末，該行房地產相關的實有及或有信貸、自營債券投資、自營非標投資等承擔信用風險的業務余額合計4737.3億元，較年初下降7.4%。

理財資金出資、委托貸款、合作機構主動管理的代銷信托、主承銷債務融資工具等不承擔信用風險的業務余額合計3141億元，較年初下降23.8%。

其中，招行對公房地產貸款余額為3470億元，較年初減少近90億元，占全行貸款總額的比重也降至6.1%，但對公房地產不良貸款率較年初上升1.93個百分點至3.32%。

招行解釋稱，前三季度對公房地產不良貸款生成逐季環比下降，受房地產貸款規模下降及房地產不良處置周期長等因素影響，對公房地產不良貸款率階段性上升。”

招行還強調，房地產貸款客戶和區域結構保持良好，其中高信用評級客戶貸款余額占比近八成；85%的房地產開發貸款余額分布在一、二線城市城區，“房地產貸款風險總體可控”。

分析師：重視四季度銀行股修復機會，年末銀行利潤同比或保持較快增長

光大銀行宏觀金融研究員周茂華日前對《國際金融報》記者表示，從披露的銀行財報看，三季度銀行盈利強勁，資產質量表現良好，經營業績亮眼，歸屬于上市公司股東凈利潤實現正增長。

他預計，四季度經濟復蘇進一步加快，銀行等金融機構對實體經濟支持力度不減，信貸擴張仍較為強勁，銀行利潤同比仍將保持較快增長。

國信證券研報稱，當前銀行板塊低估值已充分反映悲觀預期，經濟已出現邊際改善信號，銀行板塊估值再下臺階可能性低。

中銀證券銀行組首席分析師林媛媛也重申，重視銀行股修復機會，由于四季度政策強化和政策成效均可期待，銀行股行情不缺催化。

申港證券認為，銀行板塊估值處于歷史低位，具有一定的安全邊際。往后看，短期使得銀行板塊承壓的風險事件將逐步化解，隨著疫情影響減弱及穩增長政策效果顯現，經濟有望逐步修復。

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